特朗普关税威胁迫在眉睫，中国消费疲软拖累经济

　　北京：中国 11 月份工业产出增长略有加快，但零售额表现令人失望，这继续迫使北京方面加大刺激力度，以应对特朗普第二届政府上台后美国出台的更多贸易关税。

　　这组好坏参半的数据凸显出中国领导人在2025年面临的挑战，因为届时中国与美国的贸易关系可能会恶化，而国内消费也将维持疲软。

　　凯投宏观中国经济主管朱利安·埃文斯-普里查德表示：“尽管近期政策放松带来利好，但中国经济上个月似乎有所放缓。”

　　“但我们怀疑刺激措施只能带来短暂的改善，尤其是因为一旦特朗普总统开始将他的一些关税威胁付诸行动，当前的出口需求强劲态势就不太可能持续下去。”

　　国家统计局周一 (12 月 16 日) 公布的数据显示，中国 11 月份规模以上工业增加值同比增长 5.4%，高于 10 月份的 5.3%，超过调查预期的 5.3% 的增长。

　　然而，衡量消费的零售额上个月仅增长了 3.3%，远低于 10 月份 4.8% 的增幅。分析师此前预计零售额将增长 4.6%。

　　尽管大型网上购物促销活动和政府补贴的以旧换新计划推动了汽车等行业的销售，但零售数据仍然疲软。

　　今年 1-11 月，固定资产投资同比增速仅为 3.3%，低于预期的 3.4%。今年 1-10 月，固定资产投资同比增长 3.4%。

　　国家统计局发言人傅凌晖在新闻发布会上表示，消费复苏的趋势没有改变，还需要做出更多努力来确保经济复苏持续到2025年。

　　在上周召开的备受关注的中央经济工作会议（CEWC）上，中国高层领导承诺增加预算赤字，发行更多债券，并把刺激消费作为首要任务。

　　这一讲话呼应了本月早些时候中共中央政治局会议做出的承诺，会议批准实施“适度宽松”的货币政策，这是中国14年来首次放松货币政策。

　　政策制定者仍在努力应对持续多年的房地产危机，这场危机拖累了消费者信心和整体经济，约有 70% 的家庭储蓄都投资于房地产。

　　中国新建住宅价格出现了一些令人鼓舞的迹象，11月份新建住宅价格跌幅为17个月以来的最低水平。

　　近几个月来，官员们加大了鼓励购房的力度，包括降低抵押贷款利率和最低首付比例，以及提供税收优惠以降低住房交易成本。

　　然而，大多数分析师表示，房地产行业的稳步复苏似乎还有一段距离。

　　据报道，政策顾问建议北京方面将明年的经济增长目标维持在 5.0% 左右，一位政府经济学家表示，中国可以通过进一步刺激国内需求来抵消预期美国关税对其出口的影响。

　　特朗普将于明年 1 月开始其美国总统第二任期，他威胁将对中国进口商品征收超过 60% 的关税。

　　上周还报道称，中国正考虑允许人民币贬值，以应对惩罚性贸易措施，但中国官方媒体新华社在中央经济工作会议后发表的报道称，中国重申了维持人民币基本稳定的承诺。

　　最近的一项民意调查预测，中国明年的经济增长率将达到 4.5%，而美国的新关税可能会导致经济增长率下降 1 个百分点。