英国服务业通胀持续高企，英国央行将逐步降息（目前）

　　服务业通胀率预计将在冬季反弹至 5% 左右，而 1 月份总体 CPI 可能接近 3%。这降低了 12 月降息的可能性，但在春季，我们认为英国央行仍有可能加速其宽松周期

　　英国服务业通胀率略高于经济学家对 10 月份的普遍预期。但 5% 的通胀率仅比 9 月份略高，与英国央行（以及我们自己）的预测一致。有趣的是，当我们深入研究细节时，会发现近期大部分粘性都出现在央行似乎认为不太重要/不太能表明通胀“持续”的类别中。

　　比如租金，10 月份租金环比上涨尤其强劲，不过这可能与社会租金有关，后者每季度才更新一次。机票和旅游套餐是出了名的波动性大的项目，也是服务业通胀最近回升的部分原因。

　　英国央行喜欢剔除这些因素，专注于所谓的“核心服务”通胀。虽然没有单一的定义，但我们最喜欢的下图中的指标（效仿了英国央行之前所做的工作）从 4.8% 降至 4.5%。这与总体服务数字告诉我们的情况截然不同。

　　“核心服务”通胀率下降速度快于总体数字

　　这对英国央行 12 月的决定有什么影响吗？我们对此表示怀疑，但请记住，在此之前我们还有另一份数据。我们和英国央行一样，预计服务业通胀率将在未来四个月左右反弹至 5% 左右，然后在第二季度明显下降。与此同时，1 月份的总体通胀率可能接近 3%，尽管主要是因为能源。所有这些都意味着，英国央行目前很可能继续其“渐进式”降息路径，这被广泛认为意味着每季度降息一次。我们预计下个月的会议将暂停降息。

　　但核心服务通胀的细微差别很重要。我们认为，下行趋势将继续，尽管可能不会在未来几个月内持续下去。假设确实如此，我们认为这意味着英国央行可以适时采取更积极的降息措施。时机很难把握，但我们认为 2 月份降息，3 月份再次降息（此后连续降息）仍是合理的基本情况。